Koop 36 aandelen Delta Airlines en Verkoop VanEck AEX

In mijn aandelenportefeuille zit één ETF: VanEck Vectors AEX. Een prima ETF om met lage beheerskosten in de AEX te beleggen. Tot aan de overname door VanEck was deze ETF beschikbaar onder de naam Think AEX. Toen ik begon met het opbouwen van mijn portefeuille heb ik in het begin een aantal ETF’s gekocht om te risicospreiding aan te brengen in mijn portefeuille.

Achteraf gezien was dit niet echt nodig, want vandaag den dag zou ik zeggen dat het niet nodig is om met spreiding bezig te zijn wanneer de portefeuille en kleine waarde heeft. Bij het opbouwen van een aandelenportefeuille is het logisch dat de spreiding nog niet hoog is. Dit is ook niet echt een probleem bij een lage waarde.

In de loop der jaren zijn heb ik de meeste ETF’s verkocht en alleen de VanEck Vectors AEX is de enig overgebleven ETF in mijn portefeuille. Het dividend is prima, ongeveer zo’n 3,5% per jaar en als Nederlander voelt het natuurlijk ook gewoon lekker om in 1x te beleggen in alle prachtige Nederlandse bedrijven die in de AEX zitten.

Deze maand heb ik deze ETF verkocht. Ik heb al individuele posities in ASML Holding, Shell, Unilever, ING, Ahold, Aegon, DSM en Unibail-Rodamco-Westfield. Deze 8 bedrijven zijn samen goed voor ruim 60% van de AEX-index. Het aanhouden van de VanEck Vectors AEX ETF heeft dus voor de spreiding geen grote toegevoegde waarde meer.

Met de opbrengst van deze verkoop heb ik 36 aandelen Delta Air Lines gekocht tegen een prijs van $56,42.

Delta is één van grote luchtvaartbedrijven van de Verenigde Staten. Volgens wikipedia heeft Delta Air Lines op dit moment een vloot van 910 vliegtuigen en hiermee wordt op 325 locaties gevlogen.

Hiermee is Delta dus ongeveer 7x zo groot als KLM, want KLM vliegt met 122 vliegtuigen. Op veel lijstjes is Delta Air Lines de number 2 na American Airlines Group.

Delta Airlines heeft per werknemer een hoge omzet en winst. Eigenlijk doet enkel Southwest Airlines het beter in omzet en winst per werknemer, maar Southwest heeft hierdoor ook een hogere waardering. De bedrijfsmodellen van Delta en Southwest zijn wel anders.

Als ik deze 2 maatschappijen met Europese maatschappijen ga vergelijken dan is Delta qua serviceniveau en netwerk vergelijkbaar met KLM en Southwest is een low-cost carrier vergelijkbaar met Ryanair en Easyjet. Waar Delta groot is in lange internationale vluchten, is Southwest erg actief op relatief korte vluchten voor een groot deel binnen America.

Warren Buffet heeft zowel in Delta als in Southwest een aandelenbelang van ruim 10%. Dit kon ik volkomen begrijpen na het vergelijken van de cijfers van een groot aantal airlines. Op basis van het vergelijken van de cijfers van een groot aantal airlines valt eigenlijk pas op heel veel maatschappijen amper geld verdienen en dat er maar een paar airlines zijn die het super goed doen.

Delta presteert ook veel beter dan andere traditionele, lang bestaande carrier. Bij veel luchtvaartmaatschappijen die al lang bestaan kom ik tegen dat de kosten per gevlogen mijl erg hoog zijn. De oudere maatschappijen zitten vaak vast aan een personeelsbestand met allerlei rechten vanuit het verleden die het moeilijk maken om met nieuwere maatschappijen te concurreren.

Dit heeft bij Delta ook gespeeld, maar in 2005 is Delta failliet gegaan. in 2007 is Delta Airlines na een forse, ingrijpende reorganisatie opnieuw naar de beurs gegaan. Door het faillissement heeft Delta zeer harde maatregelen en bezuinigingen moeten doorvoeren waardoor het nu super efficiënt bedrijf is.

Sinds 2013 keert Delta Air Lines weer dividend uit:

De dividendgroei is dus echt fors. Wel goed om hier te realiseren dat de luchtvaart enorm cyclisch is en dat bij een afzwakkende of krimpende economie de winsten fors lager of zelfs negatief kunnen zijn.

Delta heeft op dit moment een koers/winst verhouding van 7,8. Op basis van het laatste kwartaaldividend van $0,4025 is de actuele yield 2,9%. De payout ratio is slechts 23%. Met de ingehouden winst koopt Delta fors eigen aandelen in. Delta had 858 miljoen aandelen uitstaan na de beursgang. Nu staan 647 miljoen aandelen uit. Dit is 25% minder in zo’n 6 jaar tijd! Dit zou in wat slechtere tijden ruimte moeten bieden om toch dividendgroei vast te kunnen houden, want de winst hoeft over minder aandelen verdeeld te worden of het geld dat nu voor buybacks wordt gebruikt kan aangewend worden om het dividend door te laten groeien.

Met de verkoop van de VanEck Vectors AEX daalt mijn jaarlijkse dividend inkomen met €52,78, maar dit wordt volledig gecompenseerd door €52,75 die bij de huidige wisselkoersen aan dividend door Delta Air Lines wordt uitbetaald.

Dividend Update November 2019

November is alweer een tijdje voorbij, maar doordat ik druk was met werk én met cadeautjes kopen voor Sinterklaas was het er nog niet van gekomen om een post te plaatsen over het dividend dat ik in november gestort heb gekregen.

In november heb ik €300,18 aan dividend ontvangen. Dit is 93% beter dan in dezelfde maand van vorig jaar. Ik heb van 11 bedrijven een betaling ontvangen, maar Macquarie Infrastructure Company, Wereldhave en AbbVie zijn verantwoordelijk voor meer dan de helft dit bedrag.

Hieronder een overzicht van de dividendontvangsten van mijn dividend groei portefeuille:

Macquarie Infrastructure Company66,96
Wereldhave63,00
AbbVie43,57
Simon Property Group30,50
HSBC18,18
ASML Holding15,75
AGNC Investment15,26
Royal Bank of Canada15,04
Caterpiller13,03
EPR Properties10,52
Apple8,36

Alleen december is nog te gaan en dan zit het jaar er weer op. Ik verwacht in december €521 aan dividend te ontvangen. Totaal ga ik dit jaar dan rond de €4.888 aan dividend ontvangen.

Koop 540 aandelen Koninklijke BAM Groep

Afgelopen week heb ik 540 aandelen Koninklijke BAM Groep gekocht tegen een gemiddelde prijs inclusief kosten van €2,56. Dit is voor mij een ander soort aankoop dan dat ik gebruikelijk doe. Normaal gesproken hanteer ik een buy and hold strategie. Ik heb alleen op dit moment niet erg veel bedrijven hoog genoeg om mijn watchlist staan.

Mijn watchlist staat vol met fantastische bedrijven, maar dan wel vaak met prijs die rond het hoogste niveau ooit beweegt. Ik heb daarom deze keer voor een opportunity buy gekozen. Ik verwacht Koninklijke BAM Groep een paar jaar aan te houden, maar ik verwacht niet dat Koninklijke BAM een buy and hold positie is.

De reden hiervoor is dat mijn aankoop vooral gedaan is op basis van de huidige koers die ik als laag zie in combinatie met een aantal scenario’s die ik zelf heb doorgerekend om een gevoel te krijgen bij de potentiële winst per aandeel en dividend de komende jaren.

Het resultaat van dit jaar staat bij Koninklijke BAM onder druk door meerdere voorzieningen die getroffen zijn op lopende projecten. Daarom heeft BAM op 8 juli een winstwaarschuwing gepubliceerd. Kernpunten uit dit persbericht:

  • Outlook resultaat voor belastingen verlaagd naar ongeveer 1% van een eerdere outlook van 2% – 4%.
  • Hogere kosten dan verwacht voor meerdere projecten in Duitsland (+/- €65m) en één project van BAM International (+/- €25m).
  • Verwachting is dat deze kostenoverschrijding deels verhaalbaar zijn.

Op basis van dit persbericht is de koers van BAM onderuitgegaan en gedaald van €4,00 naar grofweg €2,50. Kortom bloedbad.

Toch start ik nu een positie in dit bedrijf, omdat ik de waardering op een erg laag niveau vind zitten als ik op basis van een aantal scenario’s de geschatte winst voor de komende jaren ga berekenen. In deze berekening zijn met name de afschrijvingen op verlieslatende projecten cruciaal. Als dit jaar de pijn is genomen en de komende jaren deze extra afschrijvingen 75% lager zijn dan in dit jaar dan is het feest. Ik kom dan op een dividend potentieel uit van tussen de €0,15 en €0,25 per aandeel. Dit is potentieel een yield van tussen de 5,8% – 9,8%.

De onderkant van de range krijg ik als er hoge CAO’s voor bouwvakkers worden afgesloten, de groei beperkt is door PFAS/ NOx perikelen, extra afschrijvingen op 75% van 2019 niveau en BAM marginaal in staat blijkt om de doelstelling om bij het afsluiten van contracten kwaliteit in plaats van kwantiteit na te streven.

De bovenkant van de range krijg ik in het scenario met een gemiddelde CAO stijging waarbij deze voor een derde wordt goedgemaakt door efficiency verbeteringen, beperkte omzetgroei van een paar procent, extra afschrijvingen op 75% van het niveau van 2019 en margeverbetering door aantrekken van een hogere kwaliteit projecten.

Vooral de lagere afschrijvingen én margeverbeteringen door kritischer te zijn op het afsluiten van projecten werken super hard door op de bottomline van BAM.

De resultaten van Koninklijke BAM Groep zijn cyclisch en het dividend daardoor ook. Over de afgelopen 10 jaar zijn de volgende dividenden uitbetaald:

Ik verwacht dat over 2019 een lager dividend uitbetaald gaat worden en dat dit ergens tussen de €0,08 en €0,10 gaat zijn. Op basis van €0,08 dividend stijgt met verwachte dividendinkomen volgend jaar met €43,20.

Ondanks dat het dividend flink fluctueert, is het dividend over de afgelopen 10 jaar inclusief de jaren met een nul of marginaal dividend gemiddeld 7,9 cent geweest. Bij de huidige koers geeft dit een yield van 3,1%. Dit is voor mij voldoende een de aandelen een tijdje op de plank te leggen.

Wanneer er geen verdere lijken uit de kast komen en volgend jaar de winst niet meer beïnvloed wordt door ‘eenmalige afschrijvingen’ dan kan de koers terug richting de €4 à €5 gaan en ga ik herbeoordelen of ik de positie ga aanhouden en of ik BAM dan inmiddels als een buy and hold positie ben gaan zien of dat ik ga verkopen en de opbrengst van deze opportunity buy ga herbeleggen in stabiele buy and hold aandelen.

Voor de jaren daarna is het op basis zou dit kunnen stijgen naar €81 tot €135 al is mijn berekening maar een schatting en geen garantie voor de toekomst.

Verkoop 500 aandelen Washington Prime Group

Afgelopen zomer ben ik een speculatieve positie in Washington Prime Group (WPG) aangegaan. Washington Prime Group staat al een tijdje flink onder druk, omdat zij een hoog aandeel winkelvastgoed op minder goede locaties in eigendom hebben.

Washington Prime Group heeft daardoor behoorlijk last van faillisementen waardoor extra geïnvesteerd moet worden op locaties om deze aantrekkelijk te maken voor nieuwe huurders.

Volgens een serie berekeningen waarin ik diverse scenario’s heb doorgerekend had ik het idee dat WPG het moeilijk heeft, maar dat de huidige koers wel erg laag was. Speculatief heb ik in augustus 500 aandelen gekocht tegen $3,51.

Bij de meeste posities in my portfolio sta ik niet extreem vaak stil. Afhankelijk van de omvang van de omvang van een positie doe ik eens per 3 of per 6 maanden actief research om te kijken of ik iets heb gemist met betrekking tot de ontwikkelingen rondom een bedrijf.

Vooral bij relatief kleine bedrijven merk ik dat dit een toegevoegde waarde heeft, omdat dan vanuit Seeking Alpha niet voldoende coverage van het bedrijf is, om bij te blijven over de laatste ontwikkelingen.

Eens per kwartaal of per halfjaar een investor presentation of kwartaalbericht goed doorlezen levert dan toch vaak input op om toe te voegen aan een korte factsheet die ik van al mijn posities bijhoud.

Met WPG was ik teveel bezig in mijn hoofd. Elke analyse of Seeking Alpha bleef lang hangen in mijn hoofd, omdat hier terecht altijd veel kritische opmerkingen over de staat van dit bedrijf besproken werden.

Deze argumenten waren niet nieuw voor mij. Met de meeste argumenten ben ik het ook eens. Het punt is alleen dat ik de positie ben aangegaan vanuit de gedachte dat de koers wel erg laag was. Te laag.

Uiteindelijk heb ik er vandaag voor gekozen om de aandelen te verkopen, omdat ik vind dat een positie een slechte positie is als deze me teveel bezighoud. Ik heb er geen probleem mee als een goed bedrijf het een tijdje minder goed doet en ik lekker het dividend kan blijven incasseren totdat het weer beter gaat.

Bij Washington Prime Group gaat het over een bedrijf die er echt behoorlijk aan moet trekken om voldoende cash te hebben om te kunnen investeren in het verbeteren van panden en het aantrekken van nieuwe huurders als vervangen van huurders die op de fles zijn gegaan. Dit geeft mij blijkbaar een gevoel van onrust.

De aandelen heb ik vandaag verkocht tegen een prijs van $3,83. Per saldo heb ik hier in ongeveer 3,5 maanden tijd een rendement van 24% gemaakt. Ongeveer 10% door koersstijging en ongeveer 14% door de ontvangst van 2 kwartaaldividenden. Met de opbrengst heb ik aandelen Delta Airlines (DAL) gekocht.

Door deze verkoop zakt mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomsten met een forse $500, maar ik weet zeker dat het mij iets meer rust geeft.

Koop 27 aandelen Albemarle Corporation

Afgelopen week heb ik 27 aandelen Albemarle Corporation (ALB) gekocht tegen een prijs van $65,36 met de opbrengst van de verkoop van mijn Warehouses de Pauw aandelen.

Albemarle is actie als specialty chemical manufacturing company. Albemarle haalt de omzet vooral uit de delving en raffinage van lithium zouten, broom en de productie van katalysatoren ten behoeve van de olie industrie.

Hieronder een grafie van de dividendontwikkeling van Albemarle.

Op basis van mijn aankoopprijs is de yield van Albemarle Corporation 2,25%, maar op basis van de dividendgroei in het verleden, recente investeringen in lithiumproductie lijnen in combinatie met een eventueel hogere lithium prijs door verhoogde vraag vanwege de productie van electronische auto’s verwacht ik dat de dividendgroei verder kan aanhouden.

Albemarle heeft op dit moment een koers-winst verhouding van 12,16 en heeft een payoutratio van ongeveer 28%.

Met de aankoop van 27 aandelen Albemarle verhoog ik mijn verwachte dividend inkomen per jaar met $39,69.

Verkoop 11 aandelen Warehouses de Pauw

Afgelopen week heb ik alle 11 de aandelen Warehouses de Pauw die ik bezat verkocht. Warehouses de Pauw is een REIT die investeert in logistiek vastgoed. Ondanks dat dit een kwalitatief hoogstaand bedrijf is heb ik toch besloten om te verkopen.

De reden dat ik verkoop zit vooral in de huidige waardering van Warehouses de Pauw. De laatste gepubliceerde net asset value per aandeel is €76,70 en de koers waar ik tegen verkocht heb van €163,20 liggen wel erg ver uitelkaar.

Voor volgend jaar is een dividend van €5,20 aangekondigd. Dit geeft een yield van 3,18%. Deze yield vind ik voor een vastgoedaandeel ook aan de lage kant.

Warehouses de Pauw is één van de winnaars in mijn portfolio, want ik heb de aandelen tegen een gemiddelde prijs van €94,63 gekocht. Door de aandelen te verkopen heb ik een winst van €861,61 inclusief €109,98 gemaakt op een investering van €1.040,89.

Mijn verwachte jaarlijkse dividend inkomsten dalen door deze verkoop met €57,20

Met de opbrengst van deze verkoop heb ik 27 aandelen van Albemarle Corporation gekocht. Hier zal ik morgen een post over schrijven.

Koop 38 aandelen Carnival Corp

Met de opbrengst van de verkoop van mijn Monmouth Realty aandelen eerder deze week heb ik 38 aandelen Carnival Corp gekocht tegen een prijs van $44,46.

Carnival Corp is actief in de reisbranche en realiseert de omzet vooral door het uitbaten van ruim 100 cruise schepen. Tot de merken die in eigendom zijn van Carnival Corp behoren de Holland America Lijn, Carnival Cruises, Costa, AIDA Cruises, etc.

Carnival Corp heef een koers/winst verhouding van 10,21 en betaalt op dit moment $2,00 per jaar aan dividend uit. Dit is een payout van ongeveer 45%. Naast het uitbetalen van dividend koopt Carnival Corp ook met een vaste regelmaat aandelen in. Het aantal uitstaande aandelen is hierdoor sinds 2016 afgenomen van 780 miljoen naar 527 miljoen dit jaar.

Carnival Corp is afhankelijk van toerisme en daardoor een cyclisch aandeel. De koers van Carnival Corp is dit jaar gedaalt van een hoogtepunt van $61 naar ongeveer $44 deze maand. De daling is vooral het gevolg van de outlook voor 2020. Carnival Corp (CCL) geeft aan in de 2e helft van volgend jaar een vertraging te zien in de verkochte tickets. Het dividend van Carnival Corp ontwikkelt zich normaal gesproken redelijk stabiel. Ook doordat men door het inkopen van aandelen per aandeel jaarlijks meer dividend kan uitkeren, zonder dat de totale dividend uitgave fors stijgt.

Wel is te zien dat gedurende de financiële crisis het dividend 1 jaar helemaal is geschrapt. Wel is na dit jaar vrij snel naar een niveau van 3% à 4% per jaar gegaan.

Op basis van de huidige koers die ongeveer 30% lager is dan de hoogste koers van dit jaar ben ik bereid om in te stappen voor de lange termijn. Ik realiseer me dat dit een meer cyclische positie in mijn portfolio is en dat ik het daardoor mogelijk is dat in sommige jaren het dividend niet groeit, maar daalt.

Met deze aankoop stijgt mijn jaarlijks verwachte dividend inkomen met $72. Hiermee is het dividend van $71,40 dat ik ga missen door de verkoop van mijn positie in Monmouth volledig gecompenseerd.

Verkoop 105 aandelen Monmouth REIT

Gisteren heb ik afscheid genomen van de 105 aandelen Monmouth REIT die ik in mijn portfolio had. Monmouth is een vastgoed REIT die vooral investeert in logistiek vastgoed.

Ik heb Monmouth verkocht om de volgende redenen:

  • Ik wil het aandeel vastgoed aandelen in mijn portfolio iets verlagen.
  • Monmouth heeft naast beleggingen in logistiek vastgoed ook een portefeuille van collega REIT aandelen in bezit van ongeveer 150 million. Ik kies er liever voor om in een vastgoed ETF te beleggen als ik in een mandje vastgoed fondsen wil beleggen
  • De laatste dividend verhoging was in november 2017
  • Monmouth geeft regelmatig nieuwe aandelen uit ter financiering van de aankoop van nieuwe panden

Op dit moment heeft Monmouth een yield van 4,39%. Ik blijf dit bedrijf volgen en het kan zijn dat ik bij een yield van tussen de 5,5% – 6,0% toch weer overweeg in te stappen. Dit betekent dat de bij het huidige dividend de koerst van ongeveer $15,50 moet zakken naar $12,50.

Mijn positie van 105 aandelen heb ik redelijk gelijkmatig in 3 stappen opgebouwd in door aankopen in 2017, 2018 en 2019. Op deze belegging hoe ik na aftrek van kosten een winst van €114,32 tegen. Gewogen gemiddeld is dit ongeveer 7% per jaar.

De opbrengst van deze verkoop ga ik gebruiken om een nieuwe positie te starten.

5% Meer Dividend Dankzij Johny Walker

Vorige week publiceerde de fabrikant van sterke dranken, zoals bijvoorbeeld Johny Walker, het voornemen om het kwartaaldividend met 5% te verhogen.

Het kwartaaldividend wordt verhoogd van $0,166 naar $0,1743 per kwartaal. Door deze dividendverhoging gaat mijn jaarlijks verwachte dividendinkomen met $0,75 omhoog. Dit is op mijn totaal zeer beperkt, maar ook dit soort kleine toevoegingen zijn welkom.

In 2017 ben heb ik mijn positie in Brown-Forman gestart tegen een prijs van $36,75. Vandaag doet Brown-Forman $67,70. Hiermee is dit één van de beter presterende aandelen in mijn portefeuille. Dit is me tot aan het schrijven van deze post niet opgevallen, omdat mijn account blijkbaar niet het juiste resultaat toont vanwege een aandelensplitsing waarbij voor elke 4 aandelen 5 nieuwe aandelen zijn toegekend. Ik hou absoluut niet van whisky, maar ik ben natuurlijk wel blij wanneer een aandeel zo goed presteert als Brown-Forman.

Op basis van het nieuwe dividend is mijn yield on cost 1,9%. Op basis van de huidige koers van Brown-Forman is het current yield 1,0%.

Koop 128 aandelen Invesco

Vandaag realiseerde ik me dat ik geen artikel gepost heb over mijn aankoop van oktober. In oktober heb ik 128 aandelen gekocht van Invesco Ltd (IVZ) voor $17,25.

Invesco heeft op dit moment een dividend van $1,24 waardoor mijn yield on cost 7,19% is. Het dividend wordt in 4 kwartalen uitgekeerd. Op basis van het huidige dividend stijgt mijn jaarlijkse verwachte dividend inkomen met $158,72.

Invesco is een onafhankelijke vermogensbeheerder die voor de meeste van ons misschien vooral bekend is door de ETF’s die door Invesco uitgegeven worden. De grootste ETF onder beheer door Invesco is het Invesco QQQ. Deze ETF volgt de Nasdaq-100 index en heeft op dit moment een fondsvermogen van grofweg $80 miljard dollar!

Dit is de op 1 na grootse verhandelde ETF in de wereld volgens Invesco en per dag gaat er ongeveer $4 miljard om met betrekking tot deze ETF.

Eerder noemde ik al dat IVZ een mooi dividendrendement heeft van 7,19%. In onderstaande grafiek is te zien hoe het dividend van Invesco zich sinds 2009 heeft ontwikkeld:

De grafiek laat zien dat de laatste jaren het dividend met een paar procent per jaar stijgt. Voor mij is Invesco daarom ook vooral een vaste kernwaarde in mijn portfolio waarvan ik de cashflow die door het uitgekeerde dividend vooral wil gebruiken om te investeren in andere aandelen.

Dit jaar heeft Invesco Oppenheimer Funds overgenomen en vanuit deze overname zijn de nodige synergievoordelen te verwachten waardoor de komende jaren een extra impuls aan de winst kan worden gegeven. Dit levert mogelijk ruimte op voor extra dividend verhogingen of de inkoop van aandelen.