Verkoop 70 aandelen Taubman Centers

Vorig jaar heb een artikel geschreven over een verdubbeling van mijn positie in Taubman Centers. Vorige week heb ik mijn hele positie in Taubman Centers van 70 aandelen gesloten op basis van een overnamebod van Simon Property Group op Taubman Centers van $52,50.

Kortom ik heb behoorlijk geluk gehad met mijn timing bij het verdubbelen van mijn positie in Taubman Centers, want een verkoopprijs van $52,50 ten opzichte van een gemiddelde koopprijs van $35,38 geeft een behoorlijk leuke winst op een positie opgebouwd door een aankoop in december en juli.

De verkoop van mijn Taubman Centers aandelen levert een winst inclusief ontvangen dividend op van €1.222 op een investering van €2.223 in grofweg een halfjaar. Ik heb hier dus niks te klagen.

Door de verkoop van Taubman heb ik €3.400 beschikbaar om in andere bedrijven te investeren. Dit moet ook wel, want door de verkoop van Taubman heb ik €189 aan dividend op jaarbasis te vervangen. Taubman betaalde ruim 10%, maar door de hoge verkoopprijs heb ik nu voldoende aan 5,5% om dit bedrag te vervangen door het dividend uit te betalen door nieuwe aankopen.

Koop 80 aandelen Macerich

Om mijn verlies van het Wereldhave dividend op te vangen door verkoop van mijn aandelen, heb ik binnen de vastgoed sector een ander aandeel geselecteerd om middelen verkregen door de verkoop van Wereldhave in beleggen.

Mijn keus is gevallen op Macerich. Ik heb al 80 aandelen Macerich en ik heb er 80 bijgekocht. Net als Wereldhave is Macerich ook een vastgoedbelegger, maar wel met een heel ander profiel qua investeringen.

Macerich belegt in hoogwaardige winkelcentra in de Verenigde Staten. De kwaliteit van van de winkelcentra wordt in de praktijk vaak onderbouwd door de omzet per square foot van de huurders te tonen.

Onderstaand overzicht heb ik al een keer laten zien in een post met betrekking tot mijn aankoop van Taubman Centers aandelen. Dit overzicht laat zien dat de huurders van Macerich één van de hoogste omzet per square foot binnen de sector weten te realiseren op basis van de bezoekers die de winkelcentra van Macerich weten te trekken. Dit uit zich ook een een huur per vierkante foot die de op één na hoogste in de sector is.

Bron: Investor Presentation July 2019 Taubman Centers

Onderstaande graphic van Macerich laat zien dat Macerich consequent in staat is om een mix van huurders in hun winkelcentra te hebben waardoor jaar op jaar de gemiddelde omzet per foot stijgt. Ook de gemiddelde huuropbrengst per foot is redelijk gelijkmatig gestegen van $40,67 in 2009 naar $61,16 in het 3e kwartaal van 2019. Vanuit deze cijfers is de duidelijk waarom Macerich hun winkelcentra als Trophy Assets bestempeld, want de cijfers laten geen enkele impact zien van faillissementen van winkelbedrijven of van omzetdruk door eCommerce.

Bron: Macerich Overview – 30 september 2019

De koers van Macerich staat het afgelopen jaar wel behoorlijk onder druk net als bijna de hele retail vastgoed markt. Ik heb al een positie van 80 aandelen in Macerich. Deze heb ik gekocht tegen een prijs van $41,10 in april 2019. De koers was toen al een stuk lager dan de de hoogste koers van de voorgaande 52 weken van $60 op dat moment.

Uiteindelijk heb ik deze aandelen nog steeds te vroeg gekocht, want de koers is verder gedaald naar een prijs van rond de $24 op dit moment. Hierdoor is Macerich sinds de verkoop van mijn Wereldhave en Flow Traders aandelen eerder deze maand mijn nieuwe grootste bleeder.

Toch heb ik bijgekocht op deze positie, omdat de onderliggende operatie van dit bedrijf wel erg sterk zijn. Ik heb het idee dat dit aandeel vooral daalt, omdat de markt voor winkelvastgoed niet populair is op dit moment.

Nu ik deze post publiceer loop ik natuurlijk wel het risico dat ik te zijner tijd moet uitleggen dat ik een ezel bent die zich na het stoten aan de Wereldhave steen ook nog een keer stoot aan de Macerich steen. Dit risico neem ik maar.

Door verdubbeling van mijn positie in Macerich van 80 naar 160 aandelen tegen een prijs van $24,48 daalt mijn gemiddelde aankoopprijs van $41,10 naar $32,80. Macerich betaalt $3 aan dividend per jaar per aandeel. De huidige yield is 12,2%.

Door de aankoop van 80 aandelen Macerich stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividend inkomen met $240 als vervanger van de €176 aan dividend die ik verloren ben door Wereldhave te verkopen.

Na koop van mijn Macerich aandelen heeft Simon Property Group aangegeven om Taubman Centers over te nemen. Deze vastgoedbelegger bezit winkelcentra van een vergelijkbare kwaliteit als Macerich. Simon Property Group heeft uiteindelijk doet een bod bijna 2x zo hoog als de koers van Taubman Centers voordat de koers begon te stijgen doordat de markt doorkreeg dat er onderhandelingen tussen deze 2 partijen waren. Het bod van Simon Property Group is naar eigen zeggen 19% boven de net asset value per aandeel.

Macerich geeft aan een net asset value van $52 per aandeel te hebben. Dit is een groot verschil met de huidige koers van rond de $24. Ik hoop dus dat de markt nu ook een hogere waardering aan Macerich gaat toekennen, omdat het bod van SPG op TCO een indicatie is van de werkelijke waarde van de winkelcentra in bezit van Macerich.

Verkoop 50 aandelen Flow Traders

Na het verkopen van mijn grootste bleeder Wereldhave heb ik gelijk afscheid genomen van een ander aandeel in mijn portefeuille waarvan ik niet tevreden was over de performance in combinatie met de vooruitzichten. Het gaat hier om Flow Traders.

Psychologisch blijkt het opeens makkelijk afscheid te nemen van een bedrijf wanneer ik blijkbaar toch al in de pijnmodus zit door de verkoop van een andere verkeerde belegging.

Flow Traders is actief als marketmaker en schaft liquiditeit aan de markt voor exchange traded products door het afgeven van bied- en laatprijzen.

In 2018 heb ik dit aandeel gekocht, omdat ik verwachte dat door de hoge mate van beweeglijkheid van de markt de bovengemiddelde winstgevendheid nog wel zou aanhouden. Dit was niet het geval. Ook de beweeglijkheid van de markt door de handelsoorlog van Trump zorgende er ook niet voor dat de winst weer groeide door grote handelsvolumes op de beurzen.

Door de hoge mate van onzekerheid op de diverse beurzen heb ik dit aandeel toch aangehouden vanuit de hoop dat de onzekerheid voor hogere handelsvolumes zou zorgen waardoor de winst van Flow Traders een klapper zou maken.

Net zoals bij Wereldhave is ook Flow Traders geen gelukkige keuze geweest. In 2018 heb ik dit aandeel gekocht voor €32,44. Dit leek op dat moment een mooi aankoopmoment, want dit was rond de introductiekoers uit 2015, maar ik het het aandeel verkocht voor €19,60. Een verlies van 40%!

Ik had 50 aandelen dus in totaal heb ik een koersverlies €642 geleden. Dit wordt een heel kleine beetje gecompenseerd door €152,50 aan ontvangen dividend. Ouch.

Ik ben ooit bij dit aandeel terecht gekomen doordat Etienne Platte van Antaurus Capital Management hier een mooi verhaal over had in Business Class van Harry Mens. Zo blijft het gevaarlijk om Business Class te kijken.

Ik mag op zondagochtend graag even naar Business Class kijken met name voor het interview met een vermogensbeheerder. Ik vind het leuk om de visie om de markt te horen van een specialist en hoop hier nieuwe namen tegen te komen om aan mijn watchlist toe te voegen.

Deze belegging valt voor mij dus qua, duur, leergeld onder het kopje dat ik me niet moet bezighouden met trades die ik meer voor de korte termijn doe in plaats van voor de lange termijn als onderdeel van mijn dividend groei aandelen portfolio.

Met de verkoop van zowel mijn positie in Wereldhave als in Flow Traders ben ik klaar met het verkopen van bleeders. Buiten deze 2 fondsen sta ik ook nog behoorlijk in de min met winkelvastgoedbedrijven Macerich en Unibail-Rodamco-Westfield, maar deze blijf ik op de plank houden.

In tegenstelling tot Wereldhave hebben deze 2 partijen winkelcentra in handen van zeer hoge kwaliteit met een erg hoge omzet ver vierkante meter.

Dividend l’Oreal omhoog met 10,4%

l’Oreal heeft aangegeven het jaardividend te verhogen met 10,4% naar €4,25. Hiermee komt het huidige dividendrendement van l’Oreal uit op 1,57%.

Ik heb 6 aandelen l’Oreal waardoor mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomsten stijgen met €2,40. Mijn yield on cost op basis van het nieuwe dividend is 2,44%. Sinds ik deze positie ben gestart heb ik in totaal €54,30 aan dividend ontvangen van l’Oreal.

Verkoop 100 aandelen Wereldhave

Vandaag heb ik al mijn aandelen Wereldhave verkocht tegen een prijs van €15,55. Hiermee neem ik afscheid van de grootste bleeder in mijn portefeuille. Ik heb Wereldhave tegen een gemiddelde aankoopprijs van €30,30 dus ik heb hier de laatste jaren grofweg 50% koersverlies geleden.

Wereldhave is een vastgoedbelegger die vooral actief is in de Benelux en Frankrijk. Wereldhave investeert vooral in regionale winkelgebieden.

Ik ben ooit in Wereldhave gestapt wetende dat het bedrijf grote uitdagingen heeft, maar had hier op basis van de cashflow het idee dat het een goed moment was om een positie in te nemen en deze rustig op de plank te leggen en te wachten op het moment dat de leegstand door faillissementen opgelost zou zijn door nieuwe huurcontracten.

De leegstand blijft een grote uitdaging bij Wereldhave en de impact van nieuwe huurcontracten is meer dan teniet gedaan door nieuwe leegstand. Daarnaast staan ook de huurinkomsten van bestaande huurders onder druk, omdat vaak bij huurverlenging een lagere huur werd uit onderhandeld.

Zelf werk ik bij één van de grotere winkelbedrijven van Nederland en heb daardoor een directe inkijk in de positie van Wereldhave. Sterker nog, zakelijk gezien heb ik binnen het bedrijf waar ik werk een rol bij de vernieuwing van huurcontracten en zodoende kom ik Wereldhave regelmatig als dossier op mijn bureau tegen.

Hierbij laat ik me natuurlijk niet beïnvloeden door mijn aandelenpositie in Wereldhave. Ten eerste omdat ik me daar behoorlijk oncomfortabel onder zou voelen, omdat ik integriteit belangrijk vind. Ten tweede, omdat andere teamleden er echt wel doorheen prikken als ik opeens heel positief zou zijn over een slechte locatie. Als laatste is de impact van een paar losse huurcontractjes op het resultaat van Wereldhave dermate minimaal dat het ook geen enkele invloed heeft op de waarde van mijn positie.

De meeste huurverlengingen zijn vaak simpel, omdat filialen van het bedrijf waar ik in het algemeen simpelweg goed presteren. Van de dossiers op mijn bureau waar dit niet het geval is en waar de omzet in een dalende trend zit, is Wereldhave vaak de eigenaar van het winkelgebied.

Aangezien de winkels van het bedrijf waar ik werk normaal gesproken beter dan de markt presteren is het een zeer negatief signaal als onze winkels in een gebied ook de omzet niet minsten gelijk kunnen houden.

Bij de dossiers van panden van Wereldhave die ik heb zien langskomen zie ik één grote gedeelde gemeenschappelijke factor en dat is dat al jarenlang de passanten teruglopen, omdat de regionale locaties het vaak niet meer kunnen winnen van de grote winkelgebieden waar mensen lekker gaan shoppen.

Hierdoor neemt de leegstand in de straten toe waardoor er nog minder mensen komen en stuk voor stuk de winkels vertrekken of dat winkeliers het contract alleen vernieuwen tegen een lagere huur. Uit ervaring weet ik dat er soms heel veel van de prijs af te krijgen is in dit soort gebieden.

Dit heeft er afgelopen jaar bij mij al voor gezorgd dat ik me toch ben gaan afvragen of ik geen afscheid moet nemen van Wereldhave, maar dit heb ik nooit gedaan. Het dividendrendement vond ik de moeite waard om te blijven zitten.

Op basis van de nieuwe strategie van Wereldhave die gisteren is gecommuniceerd heb ik uiteindelijk vandaag besloten om mijn hele positie te verkopen. Wereldhave geeft aan dat de in de nieuwe strategie winkelgebieden worden omgezet naar ‘full service centers.

Met full service centers wordt bedoeld dat een combinatie van retail, entertainment, food, fitness, wellness, gezondheidszorg, co-working kantoren en woongebied gemaakt gaat worden. Hier gaat tussen de 300 en 350 miljoen geïnvesteerd worden. Dit vind ik echt heel erg veel op een assetwaarde van 2,9 miljard en een bezettingsgraad van bijna 95%. De investering gaat gefinancierd worden door verkoop van bezettingen die ondermaats performen.

Normaal gesproken zijn winkelbedrijven in staat de hoogste huren te betalen, omdat dit bedrijven zijn die in staat zijn een hoge omzet per meter te generen. Ik verwacht dus dat door deze strategiewijziging er druk op de gemiddelde huur gaat ontstaan. Daarnaast wordt activa verkocht om de investering te financieren. Hiervan geeft Wereldhave geeft aan dat hierdoor de komende 3 jaar een dalende winst per aandeel te verwachten.

Als de winst per aandeel blijft dalen dan zal het dividend waarschijnlijk ook verlaagd blijven worden en is het voor mij dus geen aandeel waar ik een hoog dividend van kan blijven ontvangen terwijl ik wacht op betere tijden. Ondanks dat het goed is dat Wereldhave acties onderneemt voor de lange termijn heb ik toch besloten om te verkopen. Ik vind de strategie wijziging een te grote onzekerheid.

Zoals ik aan het begin van deze post al noemde is Wereldhave mijn grootste bleeder. In totaal heb ik een koersverlies van €1.475. Wel heb ik €458 aan dividend ontvangen en €412 gegenereerd door call opties te schrijven op deze positie. Per saldo dus een min van €605. Eigenlijk is het verlies nog groter wanneer ik meereken dat de AEX in dezelfde periode met ongeveer 25% is gestegen.

Ik blijf Wereldhave op mijn watchlist houden, maar ik verwacht eerlijk eigenlijk niet dat ik de komende jaren een nieuwe positie start, want ik wil eerst zien hoe de nieuwe strategie uitpakt.

ING Group verhoogt slotdividend met 2,3%

ING Group heeft bij de publicatie van de jaarcijfers over 2019 aangegeven het slotdividend met 1 cent ter verhogen naar €0,45. Dit is een stijging van 2,3%. Hiermee komt het dividend per jaar uit op €0,69.

Aangezien ik 200 aandelen ING Group heb zorgt dit ervoor dat mijn verwachte dividend inkomen dit jaar met €2 stijgt.

ING Group verhoogt de laatste jaren het dividend in kleine stapjes van 1 cent per jaar. Hiermee groeit het dividend niet heel hard, maar door de relatief lage waardering van ING Group zorgt het dividend wel 6,58% tegen de huidige koers.

Tot op heden heb ik sinds mijn eerste aankoop van aandelen ING Group €202,50 aan dividend ontvangen.

Dividend update januari 2020

De eerste maand van 2020 is alweer voorbij. Een woelige beursmaand door onrust door het coronavirus. Luchtvaartmaatschappijen en bedrijven actief in de toerisme sector hebben hierdoor last van koersdruk.

In januari heb ik voor €360,04 aan dividend ontvangen. Dit is 156,6% meer dan vorig jaar. De stijging komt grotendeels door nieuwe posities. Historische gezien is januari voor mij normaal gesproken een maand met een relatief laag dividend inkomen, maar het afgelopen jaar heb ik relatief veel aandelen van bedrijven gekocht die in januari dividend uitbetalen.

De top 3 dividendbetalers is deze maand voor mij Wereldhave, Colony Capital Prefs en Anally Capital.

dividend overzicht januari

Wereldhave63,00
Colony Capital PREF H44,00
Anally Capital40,56
National Grid38,91
Occidental Petroleum34,09
Colony Capital PREF I33,72
Altria Group25,69
Coresite Realty21,92
Bank of Nova Scotia19,80
AGNC Investment15,11
EPR Properties10,45
Albemarle8,89
Brown-Forman B3,91

uitgevoerde transacties:

dividend verhogingen:

Koop 100 aandelen Aegon

Deze week heb ik een kleine aankoop gedaan in Aegon door 100 aandelen te kopen voor €3,788 per aandeel. Hierdoor bestaat mijn positie Aegon nu uit 400 aandelen.

Door deze aankoop daalt mijn gemiddelde aankoopprijs van van €5,04 naar €4,74. Hiermee zit mijn gemiddelde aankoopprijs nog steeds ver boven de huidige koers, maar nu de koers in 1 maand tijd is gedaald van bijna €4,20 naar ruim onder de €3,80 doe ik een kleine opportunistische aankoop.

Door de aankoop van 100 aandelen Aegon stijgt mijn verwachte dividendinkomen dit jaar met €30. Op basis van een dividend van €0,30 per jaar is de huidige yield van Aegon 7,9%.

Sinds mijn eerste aankoop van aandelen Aegon heb ik in totaal €146,10 aan dividend ontvangen.

Koop 51 aandelen PacWest Bancorp

Vandaag heb ik 51 aandelen gekocht van de financiële instelling PacWest Bancorp (PACW) voor een prijs van $35,22 inclusief transactiekosten.

PacWest is een regionale bankinstelling met 75 filialen voornamelijk in de staat Californië. Als regionale bank richt PacWest Bancorp zich vooral op het midden en kleinbedrijf. De beurswaarde van PACW is net iets meer dan $4 miljard.

Een bank actief in slechts 1 staat lijkt wel heel klein, maar de economie van Californië is grofweg 3x zo groot als Nederland. Volgens wikipedia zou Californië de op 8 na grootste economie ter wereld zijn als het als zelfstandig land gezien zou worden.

PacWest Bancorp betaalt jaarlijks een dividend van $2,40. Op basis van mijn gemiddelde aankoopprijs geeft dit een aanvangsrendement van 6,81%.

Sinds 2013 is het dividend gemiddeld met ongeveer 13% per jaar gestegen, maar aan bovenstaande grafiek valt wel te zien dat dit vooral komt grote stappen die sinds 2013 zijn gemaakt. De laatste 5 jaar is de gemiddelde dividend groei 4,66%.

De payout-ratio komt uit op 61,5% op basis van de cijfers uit de op 21 januari 2020 gepubliceerde Q4 earnings release presentation. Door de lage rente verwacht ik dat de dividendgroei de komende jaren lager is dan de historische groei.

Het afgelopen jaar is 4% van de eigen aandelen ingekocht, maar de historie m.b.t. inkoop van eigen aandelen is beperkt. Het is hier dus geen zekerheid dat elk jaar een deel van de eigen aandelen wordt ingekocht en dat het dividend verhoogd kan worden op basis van het lager aantal uitstaande aandelen.

Ik koop deze positie met de verwachting dat het dividend jaarlijks met ongeveer 10 cent zal stijgen.

In mijn doelstellingen heb ik voor mijzelf 6 randvoorwaarden vastgelegd die ik als met ingang van dit jaar wil gebruiken om vanuit mijn watchlist nieuwe beleggingen te selecteren. Een belegging moet aan minsten 4 van de 6 randvoorwaarden voldoen. Ik gebruik dit nu vooral als indicatie, omdat ik de randvoorwaarden nu vooral gebruik om terug te kijken en hier nog geen condities in heb opgenomen die iets doen met hoe ik naar de toekomst van een bedrijf kijk op basis van een negatief, neutraal en positief scenario.

Yield > 2,5%Ja6,81%
Gem dividendgroei > 10%Nee4,66%
Payout < 65%Ja61,50%
PE ratio < 20Ja9,0
ROE > 10%Nee9,60%
Koers vs 52 week High < 85%Ja84,60%

PACW voldoet dus aan 4 van de 6 condities. Nu had ik dit jaar eigenlijk als voornemen om vooral veel dividend groei aandelen te kopen en daarom staat in mijn condities dat een aandeel minstens een dividend groei van 10% moet hebben over de afgelopen 5 jaar. Laat dit nou net een conditie zijn waar PacWest niet aan voldoet.

Ik had 12 bedrijven op mijn shortlist staan. Van deze bedrijven voldoen 10 aan het criterium van meer dan 10% dividend groei de afgelopen 5 jaar. Toch heb ik deze niet geselecteerd en dit heb ik vooral gebaseerd op de verwachte dividend inkomsten de komende 10 jaar.

PacWest genereerd de komende 10 jaar in mijn model een beduidend betere dividend cashflow dan de andere bedrijven op mijn shortlist. Dit komt vooral door de huidige hoge yield van 6,81%.

Door deze yield worden bedrijven met een veel hogere dividendgroei op een achterstand gezet, omdat deze bedrijven gemiddeld een dividend yield van 2,53% hebben, maar wel vaak bij een lagere payout en een hogere EPS groei.

Ik haal hieruit de learning dat ik in mijn model niet voldoende doe met het verwerken van de EPS groei in de kapitaalwinst die ik verwacht in de toekomst. Aangezien mijn rekenmodellen erg op dividend inkomsten zijn gericht doe ik niet voldoende met een waarde hangen aan de winst die binnen een bedrijf blijft en ik moet hier dus iets mee gaan doen in mijn modellen.

Met de aankoop van de 51 aandelen PacWest Bancorp verhoog ik mijn verwachte dividendinkomsten dit jaar met €111,12, want ik ga alle kwartaaldividenden ontvangen dit jaar. Daarnaast haal ik uit deze aankoop in combinatie met de doelstellingen die ik eind vorig jaar heb geformuleerd de inspiratie om in mijn modellen ook een groter belang toe te kennen aan winsten die in een bedrijf blijven en doorgaans tot kapitaalgroei leiden.

ASML Holding verhoogt jaardividend met 14%

ASML Holding heeft bij de presentatie van de jaarcijfers over 2019 aangeven het jaardividend te verhogen met 14% van €2,10 naar €2,40.

In november is al een interim dividend van €1,05 uitgekeerd. Het slotdividend in mei komt daardoor uit op €1,35 per aandeel.

Op basis van het huidige dividend is mijn yield on cost 1,8%. De yield op basis van de huidige koers van het aandeel komt uit op 0,89%. Naast dividend heeft ASML Holding ook een aandelen buyback programma aangekondigd. In de periode 2020-2022 gaat ASML voor €6 miljard aandelen terugkopen. Bij de huidige koers zou dit beteken dat per jaar ongeveer 1,7% van het aandelenkapitaal ingekocht gaat worden.

ASML Holding is één van de bedrijven in mijn portfolio waar het dividend het snelst is gegroeid de afgelopen jaren. Sinds ik in 2017 voor het eerst aandelen kocht in ASML Holding is het dividend gestegen van €1,20 naar €2,40 per aandeel.

Sinds ik mijn positie in ASML Holding gestart ben in 2017 heb ik stapsgewijs mijn positie vergroot van 6 naar 15 aandelen. In totaal heb ik €47,10 aan dividend ontvangen van dit bedrijf.

Qua koerswinst is ASML de nummer 1 in mijn portefeuille. De is ruimschoots verdubbeld ten opzichte van mijn gemiddelde aankoopprijs. Door de koerswinst is ASML de op één na grootste positie die ik heb na Royal Dutch Shell.