Koop 18 aandelen Simon Property Group (SPG)

Deze maand heb ik naast de verdubbeling van mijn positie in EPR Properties ook 18 aandelen in Simon Properties Group gekocht voor een prijs inclusief kosten van $60,30.

Hierbij gaat eigenlijk dezelfde redenatie op als bij EPR Properties, al vind ik het risico bij Simon Property Group iets lager.

Simon Property Group is een van de grootste uitbaters van winkelcentra in de wereld. Simon Property Group heeft voornamelijk investeringen in winkelcentra met een hoge kwaliteit die nog steeds in staat zijn om grote bezoekersaantallen te genereren. Hierdoor zijn de shopping centers van Simon Property zeer aantrekkelijk voor huurders.

Op het moment zijn alle winkelcentra van Simon Property gesloten in de VS vanwege Covid-19. Dit heeft natuurlijk een enorme impact op de koers van dit bedrijf. Hierdoor is de koers van SPG dit jaar met ruim 60% gedaald.

Simon Property groep heeft op dit moment $8,40 per jaar. Hiermee is de yield op basis van de $60,30 die ik nu heb uitgegeven per aandeel 13,9%. Gezien de sluiting van de winkelcentra is het absoluut realistisch dat dit jaar een aantal dividendbetalingen gepasseerd gaan worden, maar voor de lange termijn verwacht ik dat SPG in staat is om weer een normale cashflow te genereren. Wel kan deze misschien op korte en middellange termijn lager zijn, door het failliet gaan van een aantal huurders.

Op basis van het huidige dividend stijgen mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomsten met $151,20, maar zoals gezegd ben ik niet verrast of teleurgesteld als dit jaar een aantal dividendbetalingen overgeslagen gaan worden.

Koop 31 aandelen EPR Properties

Deze maand heb ik mijn positie in EPR Properties verdubbeld door 31 aandelen te kopen tegen $29,21 per aandeel. Mijn gemiddelde aankoopprijs daalt hierdoor van $64,46 naar $46,83.

EPR Properties is een REIT gespecialiseerd in het beleggen in amusement parken, ski resorts, theaters en dergelijke. EPR Properties is zeer fors gedaald de afgelopen maand, omdat door het door social distancing nagenoeg onmogelijk is om gebruikt te maken van het vastgoed van EPR Properties.

De markt maakt zich zorgen om de vooruitzichten van de huurders van EPR Properties. Grote huurder van EPR Properties is bijvoorbeeld uitbater van bioscopen AMC Theaters. Een bedrijf als dit heeft op dit moment nagenoeg geen inkomen, omdat het niet toegestaan is om met veel mensen dicht bij elkaar te zitten. Dit gaat natuurlijk ook op voor allerlei andere huurders van EPR Properties, omdat het allemaal bedrijven zijn waarbij het evident is dat bij volledige openstelling de klanten te dicht bij elkaar zouden zitten.

Door het gebruik aan inkomen kan het zijn dat sommige van de huurders op korte termijn geen huur kunnen betalen. Hierdoor is de koers van EPR Properties bijna 70% lager dan de hoogste koers afgelopen jaar.

De markt maakt zich zorgen om de duurzaamheid van het dividend van EPR Properties. Op korte termijn zou ik het inderdaad mogelijk achten dat het dividend verlaagd of tijdelijk gepasseerd wordt.

EPR Properties heeft zelf een buy-back aangekondigd van $150 miljoen, omdat met zelf het aandeel zwaar ondergewaardeerd vind tegen deze prijs. Het huidige dividend van $4,59 wordt in maandtermijnen uitbetaald. Bij een aankoopprijs van $29,21 is de yield 15,7% en voor mij reden om hier 31 aandelen in te kopen vanuit de gedachte dat mensen uiteindelijk weer gebruik gaan maken van de services van huurders van EPR Properties.

Hoe lang het gaat duren voordat alles weer volledig in gebruik is kan ik niet zeggen. Ook bestaat het risico dat sommige huurders niet overleven en er kosten gemaakt moeten worden om nieuwe huurders te vinden. Aangezien de markt nu super onzeker is moet ik er dus rekening houden met een hoge mate van onzekerheid op de korte termijn.

Indien het huidige dividend van $0,3825 per maand per aandeel uitbetaald blijft worden stijgt mijn jaarlijks verwachte dividend inkomen met $55,08.

Koop 6 aandelen Lam Research

Vorige week heb ik mijn februari aankoop gedaan en 6 aandelen Lam Research (LRCX) gekocht voor $304,10 inclusief kosten.

Lam Research is actief op de halfgeleider markt en produceert apparatuur voor de verwerking halfgeleiders. Lam Research produceert zelf geen wavers of chips, maar heeft zicht echt gespecialiseerd in het produceren en verkoop van apparatuur aan bedrijven die wel chips / halfgeleiders. Mocht je meer willen weten google dan eens op de producten van Lam Research, want ik als ik de techniek naar het Nederlands ga vertalen dan ga ik hier waarschijnlijk niet een goed beeld geven.

Lam Research betaalt op dit moment $4,60 per jaar aan dividend. Dit geeft een dividendrendement van 1,51% op basis van mijn aankoopkoers. Dit is lager dan waar ik normaal voor ga, maar ik volg dit bedrijf al een tijdje vanwege de goede marktpositie. Daarnaast geeft Lam Research ook geld terug aan de aandeelhouders door fors aandelen in te kopen. In 2019 is een buyback programma ter waarde van $5 miljard gestart waardoor het aantal uitstaande aandelen met bijna 12% is afgenomen.

Hieronder een overzicht van de dividendontwikkeling van Lam Research de afgelopen jaren:

Sinds 2013 is het dividend met ongeveer 30% per jaar gestegen, maar dit komt voor een groot deel wel door een aantal grote stappen die zijn gemaakt voor 2018. In 2019 is het dividend met 18% gestegen. Gezien deze stijging lijken de grote stappen in groei wel gemaakt te zijn, maar bij een payout ratio van 35% is er nog steeds ruimte om het dividend verder te laten stijgen al lijkt Lam Research een grotere focus te hebben op de terugkoop van eigen aandelen.

Dit geeft Lam Research ook wat meer flexibiliteit, want ze kunnen bij lagere winsten nog steeds het dividend uitbetalen of laten groeien door kapitaal uit te keren in plaats van te gebruiken voor buybacks.

Hoe voldoet Lam Research aan de condities die ik eind vorig jaar voor mijzelf heb geformuleerd:

Yield > 2,5%Nee1,51%
Gem dividendgroei > 10%Ja30,3%
Payout < 65%Ja34,10%
PE ratio < 20Nee22,5
ROE > 10%Ja40,70%
Koers vs 52 week High < 85%Nee88%

Hiermee voldoet deze aankoop dus niet aan mijn eis om aan minsten 4 van deze 6 doelstellingen te voldoen. Ik heb hier concessies aan mijn eigen voornemens gedaan vanwege de lage payout ratio in combinatie met relatief hoge dividendgroei. Daar waar ik de afgelopen tijd relatief veel bedrijven heb toegevoegd met een relatief hoog dividend en een beperkte groei voeg ik met lam Research een bedrijf toe met een lager dividend maar een hoger groeipotentieel.

Met de aankoop van 6 aandelen Lam Research stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomen met $27,60.

Koop 30 aandelen Eastman Chemical Company

Met de opbrengst vanuit de verkoop van mijn Taubman Centers aandelen ben ik een positie gestart in Eastman Chemical Company door 30 aandelen te kopen tegen een prijs inclusief kosten van $73,06.

Eastman Chemical Company is actief in de chemische industrie, maar dat zal met deze bedrijfsnaam geen grote verassing zijn. Eastman produceert coatings, adhesives en plastic specialty producten.

Op dit moment is het dividend van Eastman Chemical Company $2,52 per jaar, maar ik heb dit bedrijf vooral hoog op mijn watchlist staan door de relatief hoge dividendgroei die ze de laatste jaren getoond hebben.

In de laatste 7 jaren is het dividend van Eastman Chemical met gemiddeld net iets meer dan 11% per jaar gegroeid bij een payout die nu ongeveer 48% is. Hieronder een grafiek met de dividendontwikkeling van de afgelopen jaren.

Hoe voldoet Eastman aan de beleggingscriteria die ik mezelf heb gesteld?

Yield > 2,5%Ja3,45%
Gem dividendgroei > 10%Ja11,27%
Payout < 65%Ja48,2%
PE ratio < 20Ja12,6
ROE > 10%Ja12,73%
Koers vs 52 week High < 85%Ja84,8%

Zowaar deze keer dus een aankoop die aan alle 6 mijn voorwaarden voldoet, al was het op de koers ten opzichte van de hoogste koers het afgelopen jaar wel op het nippertje. Inmiddels staat door de Covid-19 impact op de beurs het aandeel lager, maar daar heb ik in niks aan.

Naast dividend geeft Eastman Chemical (EMN) ook geld terug aan de beleggers door eigen aandelen in te kopen. Hierdoor neemt afgelopen jaren het aantal uitstaande aandelen met pakweg 3% per jaar. Geeft gelijk ook aan dat Eastman Chemical Company ook bij een lagere winst ruimte kan maken om het dividend te blijven betalen door een deel van het kapitaal dat gebruikt wordt voor aandeleninkoop naar dividend te verplaatsen.

Door deze aankoop stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomen met $75,60.

Koop 80 aandelen Macerich

Om mijn verlies van het Wereldhave dividend op te vangen door verkoop van mijn aandelen, heb ik binnen de vastgoed sector een ander aandeel geselecteerd om middelen verkregen door de verkoop van Wereldhave in beleggen.

Mijn keus is gevallen op Macerich. Ik heb al 80 aandelen Macerich en ik heb er 80 bijgekocht. Net als Wereldhave is Macerich ook een vastgoedbelegger, maar wel met een heel ander profiel qua investeringen.

Macerich belegt in hoogwaardige winkelcentra in de Verenigde Staten. De kwaliteit van van de winkelcentra wordt in de praktijk vaak onderbouwd door de omzet per square foot van de huurders te tonen.

Onderstaand overzicht heb ik al een keer laten zien in een post met betrekking tot mijn aankoop van Taubman Centers aandelen. Dit overzicht laat zien dat de huurders van Macerich één van de hoogste omzet per square foot binnen de sector weten te realiseren op basis van de bezoekers die de winkelcentra van Macerich weten te trekken. Dit uit zich ook een een huur per vierkante foot die de op één na hoogste in de sector is.

Bron: Investor Presentation July 2019 Taubman Centers

Onderstaande graphic van Macerich laat zien dat Macerich consequent in staat is om een mix van huurders in hun winkelcentra te hebben waardoor jaar op jaar de gemiddelde omzet per foot stijgt. Ook de gemiddelde huuropbrengst per foot is redelijk gelijkmatig gestegen van $40,67 in 2009 naar $61,16 in het 3e kwartaal van 2019. Vanuit deze cijfers is de duidelijk waarom Macerich hun winkelcentra als Trophy Assets bestempeld, want de cijfers laten geen enkele impact zien van faillissementen van winkelbedrijven of van omzetdruk door eCommerce.

Bron: Macerich Overview – 30 september 2019

De koers van Macerich staat het afgelopen jaar wel behoorlijk onder druk net als bijna de hele retail vastgoed markt. Ik heb al een positie van 80 aandelen in Macerich. Deze heb ik gekocht tegen een prijs van $41,10 in april 2019. De koers was toen al een stuk lager dan de de hoogste koers van de voorgaande 52 weken van $60 op dat moment.

Uiteindelijk heb ik deze aandelen nog steeds te vroeg gekocht, want de koers is verder gedaald naar een prijs van rond de $24 op dit moment. Hierdoor is Macerich sinds de verkoop van mijn Wereldhave en Flow Traders aandelen eerder deze maand mijn nieuwe grootste bleeder.

Toch heb ik bijgekocht op deze positie, omdat de onderliggende operatie van dit bedrijf wel erg sterk zijn. Ik heb het idee dat dit aandeel vooral daalt, omdat de markt voor winkelvastgoed niet populair is op dit moment.

Nu ik deze post publiceer loop ik natuurlijk wel het risico dat ik te zijner tijd moet uitleggen dat ik een ezel bent die zich na het stoten aan de Wereldhave steen ook nog een keer stoot aan de Macerich steen. Dit risico neem ik maar.

Door verdubbeling van mijn positie in Macerich van 80 naar 160 aandelen tegen een prijs van $24,48 daalt mijn gemiddelde aankoopprijs van $41,10 naar $32,80. Macerich betaalt $3 aan dividend per jaar per aandeel. De huidige yield is 12,2%.

Door de aankoop van 80 aandelen Macerich stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividend inkomen met $240 als vervanger van de €176 aan dividend die ik verloren ben door Wereldhave te verkopen.

Na koop van mijn Macerich aandelen heeft Simon Property Group aangegeven om Taubman Centers over te nemen. Deze vastgoedbelegger bezit winkelcentra van een vergelijkbare kwaliteit als Macerich. Simon Property Group heeft uiteindelijk doet een bod bijna 2x zo hoog als de koers van Taubman Centers voordat de koers begon te stijgen doordat de markt doorkreeg dat er onderhandelingen tussen deze 2 partijen waren. Het bod van Simon Property Group is naar eigen zeggen 19% boven de net asset value per aandeel.

Macerich geeft aan een net asset value van $52 per aandeel te hebben. Dit is een groot verschil met de huidige koers van rond de $24. Ik hoop dus dat de markt nu ook een hogere waardering aan Macerich gaat toekennen, omdat het bod van SPG op TCO een indicatie is van de werkelijke waarde van de winkelcentra in bezit van Macerich.

Koop 100 aandelen Aegon

Deze week heb ik een kleine aankoop gedaan in Aegon door 100 aandelen te kopen voor €3,788 per aandeel. Hierdoor bestaat mijn positie Aegon nu uit 400 aandelen.

Door deze aankoop daalt mijn gemiddelde aankoopprijs van van €5,04 naar €4,74. Hiermee zit mijn gemiddelde aankoopprijs nog steeds ver boven de huidige koers, maar nu de koers in 1 maand tijd is gedaald van bijna €4,20 naar ruim onder de €3,80 doe ik een kleine opportunistische aankoop.

Door de aankoop van 100 aandelen Aegon stijgt mijn verwachte dividendinkomen dit jaar met €30. Op basis van een dividend van €0,30 per jaar is de huidige yield van Aegon 7,9%.

Sinds mijn eerste aankoop van aandelen Aegon heb ik in totaal €146,10 aan dividend ontvangen.

Koop 51 aandelen PacWest Bancorp

Vandaag heb ik 51 aandelen gekocht van de financiële instelling PacWest Bancorp (PACW) voor een prijs van $35,22 inclusief transactiekosten.

PacWest is een regionale bankinstelling met 75 filialen voornamelijk in de staat Californië. Als regionale bank richt PacWest Bancorp zich vooral op het midden en kleinbedrijf. De beurswaarde van PACW is net iets meer dan $4 miljard.

Een bank actief in slechts 1 staat lijkt wel heel klein, maar de economie van Californië is grofweg 3x zo groot als Nederland. Volgens wikipedia zou Californië de op 8 na grootste economie ter wereld zijn als het als zelfstandig land gezien zou worden.

PacWest Bancorp betaalt jaarlijks een dividend van $2,40. Op basis van mijn gemiddelde aankoopprijs geeft dit een aanvangsrendement van 6,81%.

Sinds 2013 is het dividend gemiddeld met ongeveer 13% per jaar gestegen, maar aan bovenstaande grafiek valt wel te zien dat dit vooral komt grote stappen die sinds 2013 zijn gemaakt. De laatste 5 jaar is de gemiddelde dividend groei 4,66%.

De payout-ratio komt uit op 61,5% op basis van de cijfers uit de op 21 januari 2020 gepubliceerde Q4 earnings release presentation. Door de lage rente verwacht ik dat de dividendgroei de komende jaren lager is dan de historische groei.

Het afgelopen jaar is 4% van de eigen aandelen ingekocht, maar de historie m.b.t. inkoop van eigen aandelen is beperkt. Het is hier dus geen zekerheid dat elk jaar een deel van de eigen aandelen wordt ingekocht en dat het dividend verhoogd kan worden op basis van het lager aantal uitstaande aandelen.

Ik koop deze positie met de verwachting dat het dividend jaarlijks met ongeveer 10 cent zal stijgen.

In mijn doelstellingen heb ik voor mijzelf 6 randvoorwaarden vastgelegd die ik als met ingang van dit jaar wil gebruiken om vanuit mijn watchlist nieuwe beleggingen te selecteren. Een belegging moet aan minsten 4 van de 6 randvoorwaarden voldoen. Ik gebruik dit nu vooral als indicatie, omdat ik de randvoorwaarden nu vooral gebruik om terug te kijken en hier nog geen condities in heb opgenomen die iets doen met hoe ik naar de toekomst van een bedrijf kijk op basis van een negatief, neutraal en positief scenario.

Yield > 2,5%Ja6,81%
Gem dividendgroei > 10%Nee4,66%
Payout < 65%Ja61,50%
PE ratio < 20Ja9,0
ROE > 10%Nee9,60%
Koers vs 52 week High < 85%Ja84,60%

PACW voldoet dus aan 4 van de 6 condities. Nu had ik dit jaar eigenlijk als voornemen om vooral veel dividend groei aandelen te kopen en daarom staat in mijn condities dat een aandeel minstens een dividend groei van 10% moet hebben over de afgelopen 5 jaar. Laat dit nou net een conditie zijn waar PacWest niet aan voldoet.

Ik had 12 bedrijven op mijn shortlist staan. Van deze bedrijven voldoen 10 aan het criterium van meer dan 10% dividend groei de afgelopen 5 jaar. Toch heb ik deze niet geselecteerd en dit heb ik vooral gebaseerd op de verwachte dividend inkomsten de komende 10 jaar.

PacWest genereerd de komende 10 jaar in mijn model een beduidend betere dividend cashflow dan de andere bedrijven op mijn shortlist. Dit komt vooral door de huidige hoge yield van 6,81%.

Door deze yield worden bedrijven met een veel hogere dividendgroei op een achterstand gezet, omdat deze bedrijven gemiddeld een dividend yield van 2,53% hebben, maar wel vaak bij een lagere payout en een hogere EPS groei.

Ik haal hieruit de learning dat ik in mijn model niet voldoende doe met het verwerken van de EPS groei in de kapitaalwinst die ik verwacht in de toekomst. Aangezien mijn rekenmodellen erg op dividend inkomsten zijn gericht doe ik niet voldoende met een waarde hangen aan de winst die binnen een bedrijf blijft en ik moet hier dus iets mee gaan doen in mijn modellen.

Met de aankoop van de 51 aandelen PacWest Bancorp verhoog ik mijn verwachte dividendinkomsten dit jaar met €111,12, want ik ga alle kwartaaldividenden ontvangen dit jaar. Daarnaast haal ik uit deze aankoop in combinatie met de doelstellingen die ik eind vorig jaar heb geformuleerd de inspiratie om in mijn modellen ook een groter belang toe te kennen aan winsten die in een bedrijf blijven en doorgaans tot kapitaalgroei leiden.

Koop 35 aandelen WestRock Company

Vandaag heb ik de laatste aankoop van 2019 uitgevoerd door 35 aandelen WestRock Company te kopen voor $42,79.

Westrock Company is een producent van papier en verpakkingsmaterialen. WestRock heeft verkoopt een breed assortiment aan verpakkingsmaterialen. Dit zijn bijvoorbeeld omdozen voor voedingsmiddelen, luierdozen, verpakkingen voor drankjes, eCommerce dozen en mijn favoriet: pizza dozen.

Een sixpack Grolsch Radler zit bijvoorbeeld in een kartonnetje geproduceerd door WestRock.

Naast verpakkingen verkoopt WestRock Company ook professionele inpaklijnen waarmee eCommerce bedrijven of fabrikanten automatisch dozen kunnen laten vouwen en afdichten.

Westrock Company is in 2015 ontstaan uit een fusie tussen Meadwestvaco en Rock-Tenn. De dividendhistorie gaat dus maar terug tot 2016. Sinds 2016 is het dividend geleidelijk gegroeid van $1,50 naar $1,82 per jaar.

Bron: WestRock Investor Presentation Mei 2019

WestRock heeft op dit moment een koerswinstverhouding van 12,85. Het dividendrendement is 4,35% bij een payout ratio van 56%. Het rendement op het eigen vermogen (ROE) is wel wat laag met 7,5%.

Met deze aankoop stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomen met $65,10 door dividend groei beleggen.

Verkoop 280 aandelen Legal & General en koop van 35 aandelen Taubman

Vandaag heb ik een kleine wisseling in mijn dividend aandelenportefeuille doorgevoerd. Ik heb 280 van mijn 650 aandelen Legal & General Plc verkocht en hiervoor 35 aandelen Taubman Centers gekocht.

Legel & General is een Britse verzekeraar. Ik heb eind augustus 650 aandelen gekocht tegen GBP 2,196 van dit bedrijf, omdat de koers behoorlijk ondergewaardeerd leek. Iets meer dan 3 maanden later is de koers van Legal & General 45% opgelopen naar GBP 3,185. Daarnaast is de GBP/EUR wisselkoers ook nog eens 9% opgelopen in mijn voordeel.

Hierdoor heb ik op deze positie een winst van ongeveer 55% in iets meer dan 3 maanden.

Ik heb daarom ervoor gekozen om 280 aandelen (43%) van mijn positie te verkopen, omdat ik deze positie nu een iets te hoog aandel in mijn portfolio vind krijgen.

De yield van deze positie toen ik de aandelen eind augustus kocht was 7,57%. Op basis van de koers van vandaag is de yield 5,83%.

Door deze verkoop daalt mijn verwacht dividend op jaarbasis met GBP 46,90 / €56,10.

Met de opbrengst van deze verkoop heb ik 35 aandelen Taubman Centers gekocht tegen een prijs inclusief kosten van $29,98. Waar Legal & General qua timing een zeer gelukkig was, heb ik met Taubman minder geluk gehad.

In juli van dit jaar heb ik 35 aandelen van Taubman Centers gekocht tegen een prijs van $40,78. Vandaag is de koers dus 26% lager dan dat ik zo’n 4 maanden terug heb betaald.

Taubman Centers is een belegger in winkelvastgoed. Net als bij de meeste andere retail REIT’s staat de prijs behoorlijk onder druk angst voor eCommerce. Nu is Taubman een eigenaar van kwalitatief goed vastgoed. Taubman Centers is de retail REIT met de hoogste omzet per meter. Samen met Macerich and Simon Property Group hoort Taubman tot de top 3 vastgoed beleggers met winkelcentra op zeer goede locaties.

Bron: Investor Presentation July 2019

Door de hoge sales per square feet is Taubman in staat om ook een hoge huur per met te realiseren. Bij de sales per meter is wel een kanttekening te maken. Tesla heeft in een aantal centra van Taubman een aantal winkels en het is bij de auteurs op Seeking Alpha niet helemaal duidelijk in hoeverre de omzet van Tesla bovenstaan staatje beïnvloeden en in hoeverre dit bij de winkelcentra van Macerich en Simon Property Group anders is.

De koers is dit jaar van een hoogtepunt van $54 naar ongeveer $30 vandaag gedaald. Bij het huidige dividend van $2,70 is de yield ongeveer 9%. Ik vind dit nog steeds een vastgoedbelegger van een zeer hoge kwaliteit en kies er dus voor om mijn huidige positie van 35 aandelen te verdubbelen naar 70 aandelen.

Mijn gemiddelde aankoopprijs daalt hierdoor van $40,78 naar $35,38. Door de aankoop van 35 aandelen stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividend inkomen met $94,50 / €84,82.

Koop 36 aandelen Delta Airlines en Verkoop VanEck AEX

In mijn aandelenportefeuille zit één ETF: VanEck Vectors AEX. Een prima ETF om met lage beheerskosten in de AEX te beleggen. Tot aan de overname door VanEck was deze ETF beschikbaar onder de naam Think AEX. Toen ik begon met het opbouwen van mijn portefeuille heb ik in het begin een aantal ETF’s gekocht om te risicospreiding aan te brengen in mijn portefeuille.

Achteraf gezien was dit niet echt nodig, want vandaag den dag zou ik zeggen dat het niet nodig is om met spreiding bezig te zijn wanneer de portefeuille en kleine waarde heeft. Bij het opbouwen van een aandelenportefeuille is het logisch dat de spreiding nog niet hoog is. Dit is ook niet echt een probleem bij een lage waarde.

In de loop der jaren zijn heb ik de meeste ETF’s verkocht en alleen de VanEck Vectors AEX is de enig overgebleven ETF in mijn portefeuille. Het dividend is prima, ongeveer zo’n 3,5% per jaar en als Nederlander voelt het natuurlijk ook gewoon lekker om in 1x te beleggen in alle prachtige Nederlandse bedrijven die in de AEX zitten.

Deze maand heb ik deze ETF verkocht. Ik heb al individuele posities in ASML Holding, Shell, Unilever, ING, Ahold, Aegon, DSM en Unibail-Rodamco-Westfield. Deze 8 bedrijven zijn samen goed voor ruim 60% van de AEX-index. Het aanhouden van de VanEck Vectors AEX ETF heeft dus voor de spreiding geen grote toegevoegde waarde meer.

Met de opbrengst van deze verkoop heb ik 36 aandelen Delta Air Lines gekocht tegen een prijs van $56,42.

Delta is één van grote luchtvaartbedrijven van de Verenigde Staten. Volgens wikipedia heeft Delta Air Lines op dit moment een vloot van 910 vliegtuigen en hiermee wordt op 325 locaties gevlogen.

Hiermee is Delta dus ongeveer 7x zo groot als KLM, want KLM vliegt met 122 vliegtuigen. Op veel lijstjes is Delta Air Lines de number 2 na American Airlines Group.

Delta Airlines heeft per werknemer een hoge omzet en winst. Eigenlijk doet enkel Southwest Airlines het beter in omzet en winst per werknemer, maar Southwest heeft hierdoor ook een hogere waardering. De bedrijfsmodellen van Delta en Southwest zijn wel anders.

Als ik deze 2 maatschappijen met Europese maatschappijen ga vergelijken dan is Delta qua serviceniveau en netwerk vergelijkbaar met KLM en Southwest is een low-cost carrier vergelijkbaar met Ryanair en Easyjet. Waar Delta groot is in lange internationale vluchten, is Southwest erg actief op relatief korte vluchten voor een groot deel binnen America.

Warren Buffet heeft zowel in Delta als in Southwest een aandelenbelang van ruim 10%. Dit kon ik volkomen begrijpen na het vergelijken van de cijfers van een groot aantal airlines. Op basis van het vergelijken van de cijfers van een groot aantal airlines valt eigenlijk pas op heel veel maatschappijen amper geld verdienen en dat er maar een paar airlines zijn die het super goed doen.

Delta presteert ook veel beter dan andere traditionele, lang bestaande carrier. Bij veel luchtvaartmaatschappijen die al lang bestaan kom ik tegen dat de kosten per gevlogen mijl erg hoog zijn. De oudere maatschappijen zitten vaak vast aan een personeelsbestand met allerlei rechten vanuit het verleden die het moeilijk maken om met nieuwere maatschappijen te concurreren.

Dit heeft bij Delta ook gespeeld, maar in 2005 is Delta failliet gegaan. in 2007 is Delta Airlines na een forse, ingrijpende reorganisatie opnieuw naar de beurs gegaan. Door het faillissement heeft Delta zeer harde maatregelen en bezuinigingen moeten doorvoeren waardoor het nu super efficiënt bedrijf is.

Sinds 2013 keert Delta Air Lines weer dividend uit:

De dividendgroei is dus echt fors. Wel goed om hier te realiseren dat de luchtvaart enorm cyclisch is en dat bij een afzwakkende of krimpende economie de winsten fors lager of zelfs negatief kunnen zijn.

Delta heeft op dit moment een koers/winst verhouding van 7,8. Op basis van het laatste kwartaaldividend van $0,4025 is de actuele yield 2,9%. De payout ratio is slechts 23%. Met de ingehouden winst koopt Delta fors eigen aandelen in. Delta had 858 miljoen aandelen uitstaan na de beursgang. Nu staan 647 miljoen aandelen uit. Dit is 25% minder in zo’n 6 jaar tijd! Dit zou in wat slechtere tijden ruimte moeten bieden om toch dividendgroei vast te kunnen houden, want de winst hoeft over minder aandelen verdeeld te worden of het geld dat nu voor buybacks wordt gebruikt kan aangewend worden om het dividend door te laten groeien.

Met de verkoop van de VanEck Vectors AEX daalt mijn jaarlijkse dividend inkomen met €52,78, maar dit wordt volledig gecompenseerd door €52,75 die bij de huidige wisselkoersen aan dividend door Delta Air Lines wordt uitbetaald.