Koop 56 aandelen Enagás

In maart heb ik 56 aandelen van het Spaanse nutsbedrijf Enagás toegevoegd aan mijn dividend portfolio. Vorige maand heb ik in mijn post over de aankopen van februari al genoemd dat ik Enagás het hoogst op mijn watchlist had staan, maar dat ik hier eerst nog even mijn huiswerk wou doen, omdat de cijfers en presentaties die ik in mijn archief had zitten verouderd waren.

Enagás is een Spaans bedrijf vooral actief in het investeren in en uitbaten van gaspijpleidingen. Enagás is onder andere eigenaar van het Spaanse gasnetwerk en fabrieken in Spanje waar vloeibaar gemaakt gas weer omgezet kan worden in ‘normaal’ gas.

Uiteindelijk ben ik afgelopen maand door de cijfers gegaan. Daarnaast heb ik ook de outlook voor de komende jaren goed doorgenomen. Wat vooral tijd heeft gekost is het snappen van de omzetontwikkeling van Enagás over de afgelopen jaren. De omzet toont een dalende trend, maar bij een EBIT die iets groeit.

Dit komt vooral door de wijze waarop met dochterondernemingen wordt omgegaan. Enagás heeft ondernemingen waar zij zelf de meerderheidsaandeelhouder is. Bij deze dochtermaatschappijen heeft Enagás een directe invloed op het beleid. Daarnaast is Enagás ook eigenaar van veel minderheidsdeelnemingen in andere ondernemingen.

Een groot deel van het resultaat van Enagás komt uit dividend ontvangen op basis van minderheidsdeelnemingen.

Dividend Enagás

Enagás heeft vorig jaar een dividend van €1,60 uitgekeerd. Dit komt neer op een dividendrendement van 8,5%. Hieronder een grafiek uit de forecast van Enagás. In deze forecast wordt aangegeven dat de grootste groei wel uit het dividend is en dat de komende jaren kleine stapjes van ongeveer 1% groei gemaakt worden.

Ondanks dat een voorkeur heb voor aandelen met een hogere groei vind ik Enagás toch interessant om in te stappen op het huidige niveau.

Op basis van de 52 aandelen en het verwachte dividend van €1,68 over 2020 voeg ik €94,08 toe aan mijn jaarlijkse dividendinkomsten.

Volgende maand ga ik geen aankoop doen, want op 6 mei krijgen we eindelijk de sleutel van onze nieuwe woning. In april gaat het geld dus naar de bouwmarkt en niet naar de aandelen portefeuille.

TKH Group & Nestlé posities vergroot

Naast mijn opportunistische koop van Unilever aandelen heb ik als onderdeel van mijn vaste maandelijkse aankoop 14 aandelen TKH Group en 6 aandelen Nestlé gekocht.

Beide bedrijven had ik al in mijn portefeuille zitten en ik heb mijn bestaande posities dus vergroot.

Eigenlijk heb ik Spaanse nutsbedrijf Enagás het hoogst op mijn watchlist staan, maar aangezien mijn research van dit aandeel erg oud is wil ik mijn gegevens eerst weer bijwerken. Enagás heeft een yield van 9% en dat is voor een nutsbedrijf erg hoog en ik wil dus hier eerst snappen wat hier de reden is.

In november vorig jaar ben ik een positie gestart in TKH Group door 12 aandelen te kopen. Deze positie verdubbel ik nu dus ruimschoots naar 26 aandelen door de koop van 14 extra aandelen. Hierdoor groeit de bijdrage van het TKH Group dividend op het totaal met €21.

Mijn gemiddelde aankoopprijs van mijn TKH Group aandelen stijgt door deze aankoop van €40,06 naar €40,79. Op basis van de huidige koers komt het dividendrendement uit op 3,7%.

In december vorig jaar heb ik aandelen Nestlé gekocht. Deze maand heb ik mijn positie van 5 aandelen uitgebreid naar 11 aandelen. Hierdoor stijgen mijn verwachte dividendinkomsten op jaarbasis met Zwitserse Frank 16,20.

De gemiddelde aankoopprijs van mijn positie in Nestlé daalt door deze koop van CHF 105,37 naar CHF 97,81. Op basis van de koers van vandaag is het dividendrendement van Nestlé 2,8%.

Concreet betekenen beide aankopen dat deze van een waarde van ongeveer €500 naar een waarde van ongeveer €1.000 gaan.

Unilever weer terug in de portefeuille

In 2020 was mijn laatste transactie de verkoop van al mijn aandelen Unilever om hiervoor Nestlé terug te kopen. Deze maand is de koers van Unilever ongeveer 10% gedaald en heb ik ben ik 23 aandelen Unilever gekocht tegen een prijs van €44,90.

De koers is gedaald op basis van de publicatie van de jaarcijfers van Unilever. Vooral de daling van de marge is verantwoordelijk voor de daling. Zelf heb ervoor gekozen om gebruik te maken van de koersdaling en Unilever weer terug te nemen in mijn portefeuille.

Bij de publicatie van de jaarcijfers is ook aangegeven dat Unilever van plan is afscheid te nemen van de thee divisie waar Lipton onderdeel van uitmaakt. Hoe Unilever de verkoop insteekt is nog niet duidelijk. De thee divisie is goed voor ongeveer €3 miljard aan omzet. Mogelijk krijgt de thee divisie een beursnotering, maar het is hier nog niet duidelijk of dit betekent dat aandeelhouders van Unilever via een spin-off aandelen ontvangen in deze notering of dat Unilever deze via een IPO naar de markt brengt.

Unilever is een één van de eerste aandelen die ik in mijn portefeuille heb zitten en het is nu de tweede keer dat ik Unilever snel weer terugkoop na een verkoop. De eerste keer dat ik mijn aandelen Unilever heb verkocht was enkele jaren geleden toen Kraft Heinz een overnamebod deed op Unilever van €47 per aandeel. Na het afketsen van dit bod heb ik ook weer aandelen Unilever terug gekocht.

Dat ik nu voor de tweede keer vrij snel na het verkopen van de aandelen weer een nieuwe positie start is een teken dat ik misschien dit aandeel toch wel graag in bezit heb.

Op basis van de 23 aandelen die ik heb gekocht stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomen met €39,27.

Koop van 4 aandelen UnitedHealth Group

Mijn eerste aankoop van 2021 bestaat uit de koop van 4 aandelen van de Amerikaanse verzekeraar UnitedHealth Group. UnitedHealth Group is een grote zorgverzekeraar met een omzet van meer dan $250 miljard. UnitedHealth Group betaalt op dit moment $5 per aandeel aan dividend. Ik verwacht op basis van het huidige dividend dat mijn jaarlijkse dividend inkomsten stijgen met $20 perj aar.

UnitedHealth Group:

Zoals genoemd in de introductie van deze post is UnitedHealth Group een zeer grote zorgverzekeraar. Het overgrote deel van de omzet wordt ook gemaakt door het verkopen van ziektekostenverzekeringen aan consumenten en klanten die een polis voor een groep consumenten afsluit, zoals bijvoorbeeld een bedrijf dat polissen voor de werknemers afsluit.

UnitedHealth Group is via dochter Optum ook actief in het aanbieden van administratieve diensten op basis waarvan organisaties hun operationele executie efficiënter kunnen maken.

Voor UnitedHealth Group is de omvang van groot belang, want hoe groter een zorgverzekeraar is hoe beter het bedrijf in staat is om kortingen bij leveranciers uit te onderhandelen. Daarom heb ik voor een belegging in de sector voor zorgverzekeringen niet lang gekeken naar kleinere concurrenten met een beter groeiperspectief.

In het geval van UnitedHealth Group is het best lastig om een kleinere concurrent met beduidend beter groeiperspectief te vinden, want UnitedHealth Group heeft zelf een groeipercentage van 6% – 7% de afgelopen 2 jaar. Hiervoor was het percentage groter dan 10%.

Daarnaast is de Return on Assets en Return on Equity ook hoog. UnitedHealth Group heeft een payout ratio onder de 30%. Van alle winst die achter blijft in het bedrijf wordt een deel gebruikt om eigen aandelen in te kopen en het restant kan gebruikt worden om investeringen in het bedrijf te financieren. Afhankelijk van hoeveel vreemd vermogen wordt gebruikt kan het rendement op basis van de huidige ROA en ROE tussen de 7% – 23% zijn als het management in staat is om vergelijkbare investeringen te vinden als in het verleden.

Dividend:

Het dividend van UnitedHealth Group is de afgelopen jaren hard gegroeid, maar wel in combinatie met een payout ratio die rond de 30% blijft.

Op dit moment is het dividendrendement van UnitedHealth Group 1,5%. Hiermee voeg ik dus een aandeel toe met een relatief lage dividend yield.

Conclusie:

Ik heb met de aankoop van 4 aandelen UnitedHealth Group een verzekeraar aan mijn portfolio toegevoegd met een relatief lage yield, maar wel met een bovengemiddeld groeipercentage. Dit soort bedrijven wil ik dit jaar relatief gezien meer toevoegen dan bedrijven die een bovengemiddelde yield hebben, maar met een laag groeipercentage.

Ik heb dit jaar nog geen targets voor mijzelf geformuleerd dus ik kan deze investering nog niet toetsten aan mijn eigen beleggingscriteria voor dit jaar. Ik worstel hier nog met het bedrag dat ik gemiddeld elke maand wil gaan storten en hoe ik mijn stortingen wil alloceren over dividendaandelen, groei aandelen en technologie aandelen.

Hier ga ik deze maand nog een keer goed over nadenken, maar het kan ook zijn dat ik het simpel ga houden en dit jaar geen minimale storting ga formuleren in mijn targets, omdat hier met de oplevering van een huis en alle bijkomende kosten ik minder goed in staat ben om redelijk exact te bepalen hoeveel ik aan vrije middelen beschikbaar heb om in aandelen te beleggen.

Nestlé gekocht, Unilever verkocht vandaag

Gisteren heb ik mijn laatste 2 transacties van dit jaar gemaakt. Ik heb al mijn aandelen Unilever verkocht en hiervoor in de plaats aandelen Nestlé aangeschaft.

Waarom deze wissel:

Dit is de uitkomst van een review die ik eens per halfjaar uitvoer op bedrijven waar ik een positie in heb. In dit geval heb ik een wisseling doorgevoerd op basis van een onderzoek naar de waarde van merken. Ik heb hier 2 rapporten over gelezen en tijdens het boodschappen doen zelf een mini onderzoekje gedaan in de supermarkt.

Van de 10 belangrijkste merken van Unilever en Nestlé heb ik gekeken op welke positie deze op de schappen staan. Hier zie ik vaak dat merken van Nestlé (bv. Nescafé, Kit Kat,Nestea) bijna altijd op ooghoogte in de schappen staan. Terwijl merken van Unilever (bv. Dove, Lipton, Axe) ongeveer 50/50 op ooghoogte staan.

In het supermarktschap is het op ooghoogte staan belangrijk voor een product, omdat dit de posities zijn waar een klant het meest naar kijkt en dus sneller geneigd is dit product te kopen.

Deze switch verlaagd met dividendinkomen volgend jaar met ongeveer €5 door een lager dividend en een hogere bronbelasting. Wel verwacht ik op de langere termijn hier meer groei in zowel het dividend als de koers.

Bronbelasting:

Ik ga hier onderzoek doen om te zien hoe en of het mogelijk is om een deel van de bronbelasting terug te vragen van de belastingdienst in Zwitserland, want ik heb best veel Zwitserse bedrijven op mijn watchlist staan die ik nu vaak lager in de ranking zet vanwege de 35% bronbelasting in Zwitserland.

De eerste 30 minuten zoeken heeft nog geen bruikbare informatie opgeleverd over het doe terugvragen van dividendbelasting uit het Zwitserland. Op dit moment is het met 1 positie ook niet direct de moeite waard om een teruggaaf aan te vragen. Ooit moet ik me hier in verdiepen, want ik heb Givaudan, Geberit, Roche en Lindt Chocolade. Al is de aandelenprijs bij Lindt van bijna 9000 CHF zonder splitsing geen optie voor mij.

Koop 30 aandelen NN Group

Deze week heb ik mijn laatste transactie van 2020 uitgevoerd door 30 aandelen van de verzekeraar NN Group te kopen. Tegen een gemiddelde prijs van €34,86 inclusief transactiekosten heb ik de aandelen gekocht.

NN Group maakt normaal gesproken 2x per jaar een dividend uit. Grofweg een derde wordt als interim dividend uitgekeerd in september en een slotdividend van ongeveer twee derde wordt in juni uitgekeerd als afsluiting van het vorige boekjaar.

Gezien Corona heeft NN Group in eerste instantie dit jaar geen slotdividend over 2019 uitgekeerd, maar bij de betaling van het interim dividend is in 1x €2,26 uitgekeerd. Dit bedrag is een combinatie van het slot- en interim dividend samen. Dit geeft een dividendrendement van 6,5%.

Naast het uitkeren van dividend heeft is NN Group ook van plan om jaarlijks voor €250M aan eigen aandelen in te kopen. Bij de huidige waarde van het bedrijf is dit ongeveer 2% van de bedrijfswaarde per jaar.

Ik heb NN Group al lang op mijn lijst staan om te kopen en in december besloten om dit bedrijf toe te voegen aan mijn portefeuille.

Dividendontwikkeling NN Group:

Met de aankoop van 30 aandelen NN Group stijgt mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomen naar verwachting met €67,80.

Toetsing aan mijn beleggingscriteria:

Yield > 2,5%Ja6,5%
Gem dividendgroei > 10%Ja14,7%
Payout < 65%Ja53%
PE ratio < 20Ja8,4
ROE > 10%Nee4,2%
Koers vs 52 week High < 85%Nee94%
Op de US Dividend Green List van DeGiroJanvt

Koop 41 aandelen Kinder Morgan

Naast mijn aankoop van TKH Group heb ik deze week ook 41 aandelen Kinder Morgan gekocht voor een prijs van €14,78 per aandeel.

Kinder Morgan is actief in de olie- en gassector en bezit vooral pijpleidingen en terminals om olie en gas te transporteren. Ik heb wat langer dan gebruikelijk nagedacht over deze aankoop, want het is ook een aankoop met een relatief hoog risico. Kinder Morgan is als eigenaar voor olie- en gaspijpleidingen afhankelijk van de olie en gasmarkt en deze markt heeft het moeilijk in deze tijd

Voor de korte termijn heeft dit vermoedelijk geen gevolgen, omdat veel met contracten voor de langere termijn wordt gewerkt. Wel kan het zijn dat financiële problemen van oliebedrijven ervoor zorgen dat een aantal bedrijven het niet overleven en hierdoor dus ook niet de verplichtingen vanuit het contract kunnen voldoen.

Bij een koers die ongeveer 40% lager is dan begin dit jaar vind ik het toch aantrekkelijk om aandelen van dit bedrijf te kopen.

In 2016 heeft Kinder Morgan het dividend fors verlaagd om de schuldpositie ontstaat door overnames te verlagen en sinds 2018 groeit het dividend weer. Op dit moment wordt €0,262 per kwartaal uitgekeerd. Dit geef een yield van 7,1%.

Met de aankoop van 14 aandelen KMI voeg ik $42,97 aan mijn verwachte jaarlijkse dividendinkomsten.

Koop 12 aandelen TKH Group

Gisteren heb ik 12 aandelen gekocht van het Nederlandse bedrijf TKH Group voor €40,06 inclusief kosten. TKH Group is een relatief klein bedrijf en is onderdeel van de AMX Index.

TKH Group is een kabel- en technologieconcern. Het bedrijf is gericht op de vervaardiging en installatie van kabels en verkoop van geïntegreerde componenten en systemen. TKH stond oorspronkelijk voor de Twentsche Kabel Holding. De producten van TKH Group worden gebruikt in onder meer de bouw-, automobiel-, telecomsector.

Koers heeft dit jaar onder druk gestaan, omdat de omzet van Telecom Solutions en Industrial Solutions onder druk staat door de impact van corona, maar bij de meest recente trading update zijn de vooruitzichten omhoog bijgesteld. Reden voor mij om een kleine positie te nemen in dit aandeel dat al een tijdje op mijn watchlist staat.

TKH Group heeft over 2019 een dividend van €1,50 uitgekeerd. Dit geeft een dividendrendement van 3,7% op basis van mijn aankoopkoers. De dividendontwikkeling over de afgelopen jaren is goed, maar ik kan me voorstellen dat hier op korte termijn misschien een lager dividend uitgekeerd gaat worden op basis van de lagere winst die dit jaar wordt verwacht.

TKH Group streeft erna om tussen de 40% en 70% van de nettowinst uit te keren. Op basis van de winstverwachting van €65 miljoen zou het dividend dan uitkomen tussen de €0,61 en €1,06. Aan de andere kant kan ook gekozen worden om het dividend gelijk te houden als bijna 100% van de winst wordt uitgekeerd.

TKH Group is deze maand wel gestart met een inkoop van eigen aandelen van grofweg 1,5% van de uitstaande aandelen. Ook dit heb ik meegenomen om een positie in te nemen in dit bedrijf, omdat ik dit toch als een teken van kracht zie in deze tijden.

Toesting aan mijn beleggingscriteria:

Yield > 2,5%Ja3,7%
Gem dividendgroei > 10%Ja12,8%
Payout < 65%Ja64,9%
PE ratio < 20Ja17,1
ROE > 10%Nee9,0%
Koers vs 52 week High < 85%Ja77%
Op de US Dividend Green List van DeGiroJaJa

Op basis van het meest recente dividend over 2019 voeg ik met de aankoop van 12 aandelen TKH Group €18 toe aan mijn verwachte dividendinkomsten.

Koop 21 aandelen Cisco Systems

Eind augustus heb ik 21 aandelen Cisco Systems toegevoegd aan mijn dividend portefeuille tegen een prijs van $42,27 per aandeel. Op basis van het huidige dividend heeft Cisco een yield van 3,41%.

Het dividend van Cisco is de afgelopen jaren behoorlijk verhoogd. Wel viel me de verhoging in het afgelopen jaar met maar 1 cent iets tegen.

In de laatste 7 jaar is het dividend samengesteld jaarlijkse groei iets meer dan 12%. Over de laatste 3 jaar net iets boven de 10%, maar wel met de toevoeging dat in het laatste jaar de groei relatief laag was met een verhoging van slechts 1 cent van het kwartaaldividend.

Met de koop van 21 aandelen Cisco Systems gaan mijn dividendinkomsten naar verwachting met $30,24 toenemen per jaar.

Toetsing aan mijn beleggingscriteria:

Yield > 2,5%Ja3,4%
Gem dividendgroei > 10%Ja12,0%
Payout < 65%Ja55%
PE ratio < 20Ja15,5
ROE > 10%Ja31,4%
Koers vs 52 week High < 85%Ja84%
Op de US Dividend Green List van DeGiroJaJa

Nieuwe aankopen door herziening portefeuille

Eerder deze week schreef ik dat ik mijn aandelenportefeuille ongeveer gehalveerd heb, omdat we een nieuw huis gekocht hebben. Door de verkoop van een groot aantal posities was de sectorverdeling van mijn aandelen niet meer gebalanceerd en heb ik nog een keer met pijn in het hard en aantal posities verkocht om hiermee nieuwe posities te kopen in bedrijven actief in sectoren waarvan ik de weging ondermaats vond in mijn herziene portefeuille.

Hieronder een overzicht van 5 nieuwe posities die zijn toegevoegd. Van een aantal van deze bedrijven zal ik later een detailanalyse publiceren.

Münchener Rück (MUV2)

Dit is een Duitse herverzekeraar en is één van de grootste herverzekeraars in de wereld. Al een tijdje stond deze instelling op mijn watchlist en ik heb hier nu een positie in genomen.

Net zoals de meeste Duitse bedrijven is er slechts 1x per jaar een dividendbetaling, maar is de payout-ratio ook relatief laag.

Ik heb 10 aandelen gekocht. De huidige yield op basis van het laatste betaalde dividend is 4,3%.

Tencent (NNND)

Tencent is een groot Chinees conglomeraat waarvan de activiteiten zich veelal in de Technology hoek bevinden. De waaier aan activiteiten is heel breed. Zo is Tencent de grootste video game ontwikkelaar in de wereld en is het onder andere deels eigenaar van Fortnite en PUBG.

Daarnaast is Tencent een grote speler in de social media markt in China met WeChat. Voor de belegger is het grote nadeel van Tencent dat ze erg lastig te doorgronden zijn, want Tencent heeft honderden minderheidsbelangen in allerhande tech bedrijven.

Het dividend van Tencent is minimaal, maar met toevoeging van deze aandelen geef ik invulling aan de doelstelling om exposure in China te hebben, social media én gaming.

LEG Immobilien (LEG)

LEG Immobilien AG is een Duits vastgoedbedrijf en belegt in woningen. LEG Immobilien is eigenaar van ruim 130.000 woningen. Het dividendrendement is op dit moment ongeveer 3,0%, maar net als Münich RE en de meeste andere Duitse bedrijven heeft LEG een relatief lage payout.

Vastgoedbedrijven keren vaak meer dividend uit dan dat er winst gerealiseerd wordt. Dit kan ook makkelijk, omdat een vastgoed bedrijf een veel hogere cashflow heeft dan winst, omdat afschrijvingen in de P&L de grootste kostenpost zijn. Aangezien afschrijving geen cash-out is kan een vastgoed bedrijf hierdoor meer uitkeren dan de winst. LEG doet dit niet en heeft een payout van rond de 25%.

Hiermee vul ik mijn wens in om in een woningen te beleggen in de Duitse markt. Ik verwacht geen grote klappers te maken in deze sector, maar ik verwacht wel een stabiel rendement en gematigde groei van de aandelenwaarde doordat de ingehouden winst in nieuwe woningen geïnvesteerd kan worden en de waarde van woningen verder kan toenemen.

Ik heb 17 aandelen LEG Immobilien gekocht.

Avalonbay Communities (AVB)

AvalonBay Communities is vergelijkbaar met LEG Immobilien, want dit is ook een vastgoedbedrijf actief in de markt woningen. Wel is AvalonBay in belegger in voornamelijk appartementen.

Ook hier gaat het om het verkrijgen van exposure naar de woningmarkt, maar dit keer in de Amerikaanse markt.

Waar de koers van LEG Immobiliën gelijk is aan de koers pré Corona is de koers van AvalonBay Communities fors lager. Grootste redenen hiervoor zijn dat AvalonBay gezien het hoge banenverlies in Amerika hard getroffen kan worden door klanten die de huur niet meer kennen betalen en uitgezet moeten worden.

Daarnaast speelt ook een rol dat door de lage rente het ook mogelijk is dat huurders voor een koopwoning gaan kiezen, waardoor de leegstand toe kan nemen. Het eerste argument vind ik logischer klinken dan het 2e, omdat ik toch het idee heb dat het kiezen voor een huurwoning vaak is, omdat het inkomen niet hoog genoeg is om een goede hypotheek te krijgen of dat dit principieel en en mensen huren om flexibel te blijven.

Ik heb 14 aandelen AvalonBay gekocht.

Gilead Sciences (GILD)

De laatste nieuwe toevoeging bij de hereiking van mijn portfolio is Gilead Sciences. Ik heb al erg lang de wens om dit pharmabedrijf toe te voegen. Dit vooral omdat Gilead erg groot is in HIV medicatie.

Waar het grote nadeel voor ons als mens is dat HIV chronisch is en groeiend qua aantal besmettingen is dit nadeel voor Gilead de bron van veel winst. Een HIV patient die HIV medicatie gebruikt zal al snel een klant voor het leven zijn.

Dit is eigenlijk wat zuur bij het beleggen in pharma bedrijven, want het geld verdienen met het leed van andere mensen. Aan de andere kant is het voor een HIV patiënt natuurlijk goed dat er bedrijven zijn die miljarden steken in het ontwikkelen van medicijnen waardoor voor een (Westerse) HIV patiënt het een chronische, maar niet meer dodelijke ziekte is.

Koers van Gilead is dit jaar wel fors gestegen, omdat zij eigenaar zijn van Remdesivir en dit is een medicijn waarvan wordt onderzocht of dit een Corona geneesmiddel zou kunnen zijn.

Het dividendrendement van Gilead is ongeveer 3,7%. Ik heb 30 aandelen gekocht.

Slot

Met deze 5 toevoegingen heb ik met mijn portefeuille weer een weging waar ik op dit moment mee kan leven. Ik verwacht ook dat dit bedrijven zijn waarvan de impact van Corona relatief laag is.

Bij Münich RE is het nog de vraag of het dividend volgend jaar nog wordt beïnvloed door het advies van de ECB voor financials om geen dividend uit te keren, maar hier verlaag ik mijn cognitieve dissonantie door tegen mezelf te zeggen dat ik door het huidige koersniveau al 5 jaardividenden aan korting heb ontvangen en het skippen van 1 jaar dividend geen halszaak is.